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事件。公司發布2023年一季報:23Q1公司實現營業總收入6.31億元,同比+16.3％,歸母凈利潤5497.95萬元,同比+55.6％,扣非歸母凈利潤4891.3萬元,同比+53.4％,基本每股收益0.17元/股,同比+56.1％,業績表現亮眼。
常溫表現突出,疆外加速拓張。分產品:23Q1公司乳制品板塊營收同比+14.7％(量+11.9％,價+2.6％),其中常溫乳制品營收加速增長,23Q1同比+22.7％,營收占比同比+2.93pct至56.0％,我們認為或與疆外市場拓張順利、奶啤系列放量有關。23Q1低溫乳制品營收同比+5.0％,我們預計隨著消費水平逐步提升,低溫板塊有望逐季改善。畜牧業板塊23Q1營收同比+64.0％。分地區:疆外市場加速拓張,23Q1疆外市場營收同比+30.2％,營收占比同比+4.41pct至40.6％;疆內市場營收同比+8.1％。公司堅持“用新疆資源,做全國資源“策略,建立疆內疆外雙循環市場體系。23Q1經銷商凈減少7家至719家,其中疆內/疆外分別為348/371家。
原奶成本回落,凈利率持續提升。23Q1毛利率同比+2.84pct至20.1％,我們認為受益于原奶成本下降(23Q1均價同比-4.5％)與產品結構升級。期間費用率保持穩定,23Q1同比+0.27pct至10.0％,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-0.64pct/-0.34pct/+0.50pct/+0.75pct至5.6％/3.0％/0.8％/0.6％。受益于毛利率提升,23Q1歸母凈利率同比+2.20pct至8.7％。
23年收購新農乳業,強化疆內產業布局。4月20日公司發布公告,擬以3.3億元收購新農乳業100％股權。新農乳業為新疆兵團下屬的優質乳業資產,擁有1個乳制品加工廠及8個自有及租賃牧場,產品包括6大系列40余種產品,銷售區域以新疆、浙江及珠三角區域為主,22年新農乳業實現營收/歸母凈利潤3.06/0.29億元。本次收購將實現疆內乳業資源整合,提升公司自有奶源比例和乳制品加工產能,有助于進一步鞏固疆內市場、擴大疆外市場占有率。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.79、0.94、1.14元/股。參考可比公司估值,我們給予公司2023年25-30倍PE,對應合理價值區間為19.76-23.71元,維持“優于大市“評級。
風險提示。原材料成本波動,行業競爭加劇,食品安全問題。
營業執照公示信息
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